ลักษณะ เชิงประจักษ์ ของ กลยุทธ์การซื้อขาย แบบไดนามิก กรณี ของ กองทุน

+

สิ่งพิมพ์ที่คล้ายกัน ลักษณะเชิงประจักษ์ของ กลยุทธ์การซื้อขายแบบไดนามิก: กรณีของกองทุน วิลเลียม Fung กระบวนทัศน์ LDC เดวิดเอ Hsieh มหาวิทยาลัยดุ๊ก บทความนี้นำเสนอผลการค้นหาใหม่ในการยกเลิก ชุดข้อมูลการสำรวจผลการดำเนินงานกองทุนป้องกันความเสี่ยง ผลการศึกษาพบว่ากองทุนป้องกันความเสี่ยงตาม กลยุทธ์ที่มีความแตกต่างอย่างมากจาก กองทุนรวมและการสนับสนุนการเรียกร้องที่เหล่านี้ กลยุทธ์แบบไดนามิกสูง บทความพบว่า ห้ารูปแบบการลงทุนที่โดดเด่นในกองทุนป้องกันความเสี่ยง whichwhenaddedtoSharpe ของ (1992) assetclass รูปแบบปัจจัยที่สามารถให้กรอบแบบบูรณาการ ทำงานสำหรับการวิเคราะห์รูปแบบของทั้งซื้อและถือและ กลยุทธ์การซื้อขายแบบไดนามิก ชาร์ป (1992) เสนอชั้นสินทรัพย์รูปแบบปัจจัย สำหรับการกำหนดลักษณะการปฏิบัติงานและการวิเคราะห์รูปแบบของ MU - ผู้จัดการกองทุน tual ความสง่างามของชาร์ป (1992) สัญชาติญาณสังเกตุได้แสดงให้เห็นด้วยการแสดง ว่ามีเพียงจำนวน จำกัด ของสินทรัพย์ที่สำคัญคือ ที่จำเป็นในการประสบความสำเร็จในการทำซ้ำการปฏิบัติงานของ จักรวาลที่กว้างขวางของสหรัฐฯกองทุนรวม ขึ้นอยู่กับ นี้ทำงานเป็นผู้บุกเบิกแพคเกจซอฟต์แวร์เชิงพาณิชย์ ขณะนี้สามารถใช้ได้อย่างกว้างขวางสำหรับนักลงทุนในการวิเคราะห์ของพวกเขา การตัดสินใจการจัดสรรสินทรัพย์และ "การผสมผสานสไตล์" ของ พอร์ตการลงทุน เนื้อหาของบทความนี้เป็นความคิดเห็นของผู้เขียนคนเดียวและอาจจะไม่ เป็นตัวแทนของสถ​​าบันการศึกษาที่เกี่ยวข้อง ผู้เขียนขอขอบคุณ ทบทวนการศึกษาทางการเงิน / 10 โวลต์ 2 n 1997 ความสำเร็จของชาร์ป (1992) วิธีการที่เป็นผลมาจากความจริงที่ว่า ผู้จัดการกองทุนส่วนใหญ่มีเอกสารการลงทุนคล้ายกับลองพิจารณา ผู้จัดการสินทรัพย์ ditional กับเป้าหมายผลตอบแทนญาติ พวกเขามักจะมี ข้อ จำกัด ในการถือสินทรัพย์ในจำนวนที่ดีที่กำหนดของสินทรัพย์ และจะถูก จำกัด การใช้ประโยชน์บ่อยน้อยหรือไม่มีเลย เอกสารของพวกเขา เพื่อตอบสนองหรือเกินกว่าผลตอบแทนจากสินทรัพย์ของพวกเขา ดังนั้นพวกเขาจึง มีแนวโน้มที่จะสร้างผลตอบแทนที่มีแนวโน้มที่จะมีความสัมพันธ์อย่างมากกับ ผลตอบแทนของสินทรัพย์มาตรฐาน classes.1Consequently แตกต่างโวหาร ระหว่างผู้จัดการมีสาเหตุหลักมาจากสินทรัพย์ในพอร์ตการลงทุนของพวกเขา ซึ่งถูกจับได้อย่างง่ายดายในชาร์ป (1992) "การถดถอยสไตล์." ในบทความนี้เราเสนอส่วนขยายไปยังชาร์ป (1992) รูปแบบการ การวิเคราะห์รูปแบบการจัดการการลงทุน มีวัตถุประสงค์ที่จะมี กรอบการทำงานแบบบูรณาการสำหรับการวิเคราะห์ผู้จัดการแบบดั้งเดิมที่มีญาติ กลับเป้าหมายเช่นเดียวกับทางเลือกที่ผู้บริหารที่มีผลตอบแทนที่แน่นอน เป้าหมาย ผู้จัดการทางเลือกเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะสร้างผลตอบแทนที่ ความสัมพันธ์น้อยกับของสินทรัพย์มาตรฐาน ดังนั้น เดิมชาร์ป (1992) รูปแบบจะต้องมีการปรับเปลี่ยนในการจับภาพโวหาร ความแตกต่างของผู้จัดการทางเลือกเหล่านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเรามุ่งเน้นผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงและ commod - ที่ปรึกษาการซื้อขาย ity (CTAS) นี้เป็นชั้นที่สำคัญของผู้บริหาร ในหมวดหมู่ของ "ผู้จัดการทางเลือก." ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยง และ CTAS มักจะมีเอกสารที่จะทำให้เป้าหมายผลตอบแทนที่แน่นอน โดยไม่คำนึงถึงตลาด environment.2To บรรลุอีกครั้งแน่นอน เปิดเป้าหมายที่พวกเขาจะได้รับความยืดหยุ่นในการเลือกระหว่างสินทรัพย์จำนวนมาก การเรียนและการใช้กลยุทธ์การซื้อขายแบบไดนามิกที่มักห Volve การขายระยะสั้นใช้ประโยชน์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ดังนั้นเราขยาย ชาร์ป (1992) สินทรัพย์รูปแบบเพื่อรองรับปัจจัยที่แตกต่างกัน ความแตกระหว่างวิธีการเหล่านี้ทางเลือกผู้จัดการและผู้ ผู้จัดการกองทุนรวมแบบดั้งเดิม การทำงานของเราจะขึ้นอยู่กับสัญชาตญาณที่ผลตอบแทนที่ผู้จัดการสามารถ ที่โดดเด่นมากขึ้นโดยทั่วไปโดยสามปัจจัยสำคัญ: ผลตอบแทน จากสินทรัพย์ในพอร์ตการลงทุนผู้จัดการ 'กลยุทธ์การซื้อขายของพวกเขาและ การใช้งานของการใช้ประโยชน์ ในชาร์ป (1992) รุ่นมุ่งเน้นเป็น ปัจจัยที่สำคัญเป็นครั้งแรกที่ "สถานที่" ส่วนประกอบของผลตอบแทนที่ บอกเราประเภทสินทรัพย์ผู้จัดการลงทุนใน. แบบจำลองของเราอดีต มีแนวโน้มที่วิธีชาร์ปโดยผสมผสานปัจจัยที่สะท้อนให้เห็นถึง "วิธีการที่ การซื้อขายผู้จัดการ "- องค์ประกอบกลยุทธ์ของผลตอบแทนและการใช้งานของ 1Mutual ผู้จัดการกองทุนจะมีการชดเชยตามจำนวนสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร ตั้งแต่ เงินทุนไหลเข้ากองทุนรวมได้รับไปที่กองทุนยอดนิยมจัดอันดับตามที่ของตน มาตรฐานผู้จัดการมีแรงจูงใจที่จะมีประสิทธิภาพสูงกว่าเกณฑ์มาตรฐานของพวกเขา 2Hedge ผู้จัดการกองทุนและ CTAS ได้รับมาการจัดการที่ดีของการชดเชยจากค่าแรงจูงใจ ซึ่งจะได้รับเงินเฉพาะเมื่อผู้บริหารเหล่านี้ทำให้ผลตอบแทนที่ดี นอกจากนี้ยังมี "ลายน้ำสูง" คุณลักษณะในการทำสัญญาแรงจูงใจของพวกเขาต้องการให้พวกเขาที่จะทำให้ความเสียหายที่เกิดก่อนหน้านี้ทั้งหมดก่อนที่จะจูงใจ ค่าธรรมเนียมการจ่ายเงิน ดังนั้นทางเลือกเหล่านี้ผู้จัดการจะเรียกว่าผลตอบแทนที่แน่นอนผู้จัดการ ลักษณะเชิงประจักษ์ของกลยุทธ์การซื้อขายแบบไดนามิก "ยกระดับ" - ส่วนประกอบปริมาณของการกลับมา การเพิ่มปัจจัยใหม่ เพื่อชาร์ป (1992) รูปแบบช่วยให้เราสามารถรองรับผู้บริหารที่ การจ้างงานแบบไดนามิกกลยุทธ์การซื้อขาย leveraged มันเป็นเพิ่มเติมเหล่านี้ ปัจจัยที่ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับความแตกต่างทางยุทธศาสตร์ระหว่าง "สัมพันธ์ ผลตอบแทนเ​​ชิง "กับ" การกลับมาแน่นอน "รูปแบบการลงทุน เช่นเดียวกับชาร์ป รูปแบบการให้ข้อมูลเชิงลึกในการตัดสินใจการผสมผสานสินทรัพย์เมื่อมีเพียงญาติ รูปแบบผลตอบแทนที่ได้รับการพิจารณารูปแบบการให้ขยายกรอบ ทำงานสำหรับการวิเคราะห์การตัดสินใจการผสมผสานสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนที่แน่นอน เราใช้รูปแบบของเราที่จะ 3327 สหรัฐกองทุนรวมจาก Morningstar และกองทุนป้องกันความเสี่ยง 409 / CTA สระว่ายน้ำจากฐานข้อมูลที่ไม่ซ้ำกันที่ไม่เคยมี รับการวิเคราะห์บัดนี้ ในขณะที่ชาร์ป (1992) เราจะพบว่าร่ว​​มกัน ผลตอบแทนที่กองทุนมีความสัมพันธ์อย่างมากกับสินทรัพย์มาตรฐาน ในการทํา คมชัดเราจะพบว่าผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงและสร้างผลตอบแทนที่ CTAS ที่มีความสัมพันธ์ในระดับต่ำถึงผลตอบแทนของกองทุนรวมและมาตรฐาน สินทรัพย์ นอกจากนี้ยังมีการจัดการที่ดีของดิประสิทธิภาพ Versity ภายในกองทุนป้องกันความเสี่ยงและสระว่ายน้ำ CTA ผลการจับภาพนี้เรา เสนอสามเพิ่มเติม "สไตล์" ปัจจัยที่ชาร์ป (1992) รูปแบบ นี้ ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานของรุ่นอย่างมีนัยสำคัญ บทความที่ถูกจัดขึ้นดังต่อไปนี้ ในส่วนที่ 1 เราจะเริ่มต้นด้วย ปัจจัยระดับแปดสินทรัพย์รูปแบบคล้ายกับชาร์ป (1992) เราขอเรียกร้องเหล่านี้ ปัจจัยสินทรัพย์หรือสถานที่ การปรับปรุงชาร์ป (1992) ผลประกอบการในประเทศสหรัฐอเมริกา กองทุนรวมที่อยู่ในมาตรา 2 ผลการศึกษาพบว่าปัจจัยที่แปด แบบจำลองเชิงเส้นให้ประมาณการที่น่าพอใจของการผสมสินทรัพย์มาก ตัวอย่างที่กว้างขึ้นของผู้จัดการกองทุนรวมที่มี modifica - เพียงเล็กน้อย ทบทวนการศึกษาทางการเงิน / 10 โวลต์ 2 n 1997 อัตราดอกเบี้ยเงินกู้จะเหมือนกันและเท่ากับผลตอบแทนความเสี่ยงฟรี จำนวน ของสินทรัพย์ (เจ) จะถือว่าเป็นขนาดใหญ่ ตัวอย่างเช่นมีมากกว่า แทนการกลับมาของผลงานที่เป็นค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของขนาดใหญ่